通胀压力加剧 二季度末加息预期增强

山贼

    新浪财经讯 5月11日下午消息，4月CPI同比涨2.8%，不仅创出年内新高，而且创下2008年11月以来18个月的新高，市场预期未来三个月会继续升高。通胀压力在加剧，对此，很多市场人士认为二季度末加息的可能性有所增强。
: h/ K' }; S4 n9 @　　国家统计局11日公布4月宏观经济数据，居民消费价格(CPI)同比增长2.8%，工业品出厂价格(PPI)同比增长6.8%，工业增加值增加 17.8%，四月新增信贷7740亿元。
& O8 C, H4 r; P) [, q$ o　　食品价格是推高CPI主角
　　4月份CPI延续一季度以来的稳步回升趋势，同比上涨2.8%，与上月相比，同比增幅扩大了0.4个百分点。
7 m4 T' Z& w* q! \* U0 O　　其中，食品类大幅上升5.9%，拉动CPI上涨1.9个百分点；居住类价格上涨4.5%，拉动CPI上涨0.6个百分点。
& T2 j$ p: ~3 l0 Z/ ], S3 A　　国家统计局总经济师姚景源表示，推高CPI的主角是食品价格，尤其是蔬菜的价格。数据显示，4月份蔬菜价格平均走高24.9%，蔬菜对物价总水平提高的贡献超过90%。
　　交通银行(6.59,-0.14,-2.08%)金融研究中心熊鹏认为，“4月CPI增速加快主要是因为食品价格普涨和正翘尾因素所致”。包括了开春以来连续低温阴雨天气的“倒春寒”造成蔬菜供求关系失衡；当前能源、运费、生产资料价格上涨以及过多的经销环节，必将增加蔬菜产销成本；大量游资炒作使得大蒜等农产品(14.78,-0.88,-5.62%)成为金融工具，从而出现“蒜比猪贵”的离奇现象。
　　另外，全国生猪及猪肉价格恢复上涨，且涨幅有扩大趋势，也一定程度上影响了CPI的走势。   
　　短期通胀压力继续加大
　　尽管3月份CPI走低，但是并没有降低市场对通胀的预期。当前，物价仍处于上升通道，各种新涨价因素和正翘尾因素导致短期通胀压力继续增大，中长期来看，总体物价水平仍将持续回升。
　　广发证券(34.90,-3.08,-8.11%)策略研究小组表示，未来几个月通胀形势很可能加速上升。
3 ?7 T! O; M" ~5 w1 |' s　　交通银行熊鹏也表示了赞同，他指出，在多重因素的作用下加大了通胀压力，CPI在二季末或至全年的高点。海通证券(11.63,-0.42,-3.49%)首席分析师陈露则认为这个峰值可能在三季度出现，或许是4%。
　　不过，市场上也出现了不同的声音，银河证券经济学家左小蕾便认为，“CPI环比增长0.2%，也就是新增价格水平的上涨仍然是温和的”，她认为这在政府设置的3%的可承受水平之内。
　　野村证券中国首席经济学家孙明春比较担忧地指出，数据表明此次政策组合不恰当(在没有收紧公共项目投资的情况下就急剧紧缩信贷)。政策对经济的负面影响正开始显现。如果短期贷款(以及对制造业部门的贷款)继续被挤出，预期私人部门融资成本的提高将加剧明年CPI通胀上扬的风险。
) q8 T: U, i& m& T8 }9 ]　　经济强劲增长是共识
  Y/ I* b7 v/ d/ O　　早在经济数据公布之前，机构便普遍预测4月经济将强劲增长。4月份的宏观经济数据验证了市场的预测，我国经济处于强劲增长的态势之中。
　　长江证券(12.55,-0.50,-3.83%)认为，首先，地产及出口投资增长过快导致上游资源品价格过快上涨。4月固定资产投资增长稳定在26.1%，而地产开发投资高达 36.2%，新开工增长也达到64.1%，因此房地产投资依然是刺激经济增长的主力。
　　从数据上看，PPI大幅超越CPI显示出，经济已然走向了过热。澳新银行中国经济研究总监刘利刚认为，中国经济已经步入了过热的区间。
  S" b( U7 u: X4 T1 J2 k7 j　　4月经济数据显示，工业增加值同比上升了17.8%，尽管与上月的18.1%相比有所下滑，但仍然处于相对较强的区间内；社会消费品零售总额的增速则比上月增加了0.5个百分点，达到18.5%，高于市场预期。同时，城镇固定资产投资总额1至4月同比上升了26.1%，同样高于市场预期。
　　从这一系列的数据观察，刘利刚认为中国经济的向好势头仍然非常明显。
# F+ B! Q4 |! T) s( A　　在经济继续向好的背景下，长江证券认为，5月份CPI上行几乎成为了必然的趋势，而这恰恰是挑战央行加息的前兆。不过孙明春指出，鉴于这个月早前已上调存款准备金率50基点，不认为央行会6月份之前加息。
　　5月新增信贷仍将维持高位     
" f! @& u: w; T8 ]7 i3 C; U, j0 Y3 ?; ?　　4月人民币贷款余额同比增长21.96%，增幅比上月末提高0.15个百分点。当月新增人民币贷款7740亿元，分别较上月和去年同期多增 2633和1822亿元。
- R- g! f$ q4 ]7 ?! S. Y/ N　　对于4月份最终的新增信贷规模，安信证券认为结果显著超过了市场的预期，与3 月份相比，新增票据融资转正是4 月份新增信贷规模上升的重要贡献力量。
& Q! @7 D! p0 k* E- r! K　　4月新增信贷之所以被认为是超预期，监管层对于货币投放节奏有着严格的控制成为了一个重要的原因，据银行人士称，投放遵循“3322”的节奏。
　　不过，近期央行和政府可能会重新评估欧洲债务危机对中国出口的影响，国金证券(16.35,-0.62,-3.65%)认为，信贷投放可能会出现微妙变化，货币政策正常化的节奏有所放缓，5月新增信贷依然维持在高位，预计已然会达到7000—8000亿元。
　　而考虑到我国通胀上行压力的增加，国金证券预计利率可能在二季度上调27个基点。
3 S: R. ?2 r8 E' e& H; u　　数据不是股市下跌罪魁祸首
　　无论是从CPI走势上观察，还是从新增信贷数据上判断，尽管对于加息何时到来市场上存在着分歧，但是加息预期已然形成。从大部分专业人士的预测看，二季度实现首次加息的声音似乎显得更为强烈。
　　就是在美国股市10日扭转连跌四日的局面走高，道指创下一年来的最大单日涨幅时，沪指全天呈现出了单边下跌的走势，振幅逾百点，盘中最低至2638点，创近一年的新低。
8 e' c$ _% f$ y+ M! x, O! Q1 f. O　　有分析认为，4月经济数据出炉后，加息预期对市场造成了沉重的打击。
5 E1 l1 [  e5 h+ S4 X: G& C! o　　不过也有认为加息预期并不是股市下跌的罪魁祸首。
) v$ q9 x+ `; u; C) ^% V' C　　海通证券研究所所长汪异明指出，存款准备金率已再无上调的空间，6月份加息的可能会比较大。但是他认为这不会利空股市，相反，如果真正加息，对股市将会是利好，市场可能会出现拐点，地产股和银行股的机会都比较大。
$ i1 V2 }1 f5 ^  q　　英大证券研究所所长李大霄也表示，4月经济数据不会对股市形成强烈的影响，近期大盘的下跌依旧是针对市场从1664点到3478点快速上涨的一个中间调整。他认为，今年股市震荡调整的形态或许还将持续较长的时间。

6 k- N$ C7 ^  G5 v0 O1 u: L

　　对于股票市场而言，一方面实体经济的流动性继续受控，可预期未来不会出现实质的逆转；另一方面，A股ROE上升的趋势可能已经在一季度走过拐点，因此安信证券继续对股票市场持有谨慎态度。(超彦 发自北京)